( Photo AP / Gregory Bull)
On a des problèmes. Ici, dans la Ville de la dette des entreprises. Cela commence par « C », et cela signifie « crash », et c’est pourquoi je suis ici.
Ça vous semble familier? Non, pas la chanson elle-même — toute la chanson et la danse. Une fois de plus, les entreprises et leurs armées d’avocats et de comptables ont trouvé une échappatoire dont il faut tirer parti — un bon point que les régulateurs n’ont pas encore réglementé.
Depuis 2010, la dette des sociétés non financières est passée de 3,2 billions de dollars à plus de 8,7 billions de dollars. C’est maintenant un record de 45% du PIB, selon Moody’s. Prenez un moment et laissez ces chiffres s’effondrer, puis réfléchissez à la direction que pourraient prendre de nombreuses sociétés américaines — et nos portefeuilles — si quelque chose ne change pas bientôt. Cela pourrait finir par nous coûter encore plus cher qu’en 2008.
Creuser plus profondément: Que se passe-t-Il ?
Si vous vous demandez comment nous sommes arrivés ici, vous n’êtes pas seul. Ces choses ont un moyen de se faufiler sur nous. Essentiellement, lorsque les taux d’intérêt sont tombés à des plus bas historiques après la Grande Récession, les sociétés ont pu s’endetter davantage tout en diminuant ou en maintenant le coût du service de cette dette. C’était un bon moment pour contracter un prêt, comme il aurait dû l’être. À ce moment-là, personne ne devinait quoi que ce soit qui promettait de relancer notre économie. Les taux bas étaient si bons qu’ils incitaient les entreprises à emprunter même si elles n’avaient pas besoin d’argent.
Ces entreprises – celles qui ont contracté de nouvelles dettes sans aucun plan d’expansion — ont plutôt utilisé leurs sommes supplémentaires pour augmenter les bénéfices et les cours des actions, via des rachats d’entreprises. Selon the Economist, au moins un tiers des actions rachetées sont achetées avec de l’argent emprunté. Et le fait que les entreprises aient choisi les rachats en premier lieu est un problème. Au lieu d’investir dans les avancées technologiques comme ils l’ont fait dans les années 1990, ils ont choisi d’investir dans quelque chose qui ne fait rien pour soutenir la croissance économique. Et oui, je suis bien conscient que les rachats sont parfaits pour rendre vos bilans beaux pour le moment présent, mais l’ingénierie financière créative ne maintiendra aucun portefeuille ou économie solide à long terme. (Vous êtes le juge: Les rachats sont-ils essentiellement des délits d’initiés ou ont-ils de bons attributs?)
Enfin, les entreprises qui ont contracté cette dette ont presque été incitées à en assumer davantage, car il y a une lourde déduction fiscale qui provient des paiements d’intérêts. Comme vous pouvez l’imaginer, les entreprises n’ont pas été pressées de voir cet avantage disparaître – elles se noient tout simplement dans le processus. Ça me rappelle un peu les gens qui se retrouvent des milliers de dollars en dette de carte de crédit pour des points de récompense d’une valeur de 300 $.
Prendre Du Recul: Qu’Est-Ce Que Tout Cela Signifie?
Ceux d’entre vous qui ont prêté attention savent que les rachats d’entreprises n’étaient pas légaux avant 1981, nous sommes donc en territoire inconnu depuis 36 ans. De plus, comme je l’ai déjà mentionné, les taux d’intérêt qui ont poussé les entreprises à réclamer aux banques en 2008 n’avaient jamais été aussi bas. Je ne peux tout simplement pas m’arrêter de penser à l’impact de ces deux choses sur les marchés financiers à long terme, et je ne peux pas secouer le sentiment que ce ne sera pas bon.
Si vous vous demandez pourquoi l’utilisation de la dette d’entreprise pour acheter des rachats n’a pas été réglementée, la réponse réside dans la nouveauté de tout cela. Rappelez-vous que les politiciens écrivent des lois pour empêcher les abus du passé de se reproduire. Mais comme rien de tout cela ne s’est jamais produit auparavant, nous entrons dans une période sans précédent dans l’histoire du marché.
En tant que planificateur financier et économiste, mon travail est double: protéger le patrimoine de mes clients et étudier le marché avec attention, à la recherche de signes avant-coureurs et de la prochaine grande opportunité. (Qui vont parfois de pair.) Dès la fin de la dernière récession, les opposants ont commencé à prédire la prochaine, et aujourd’hui, les prédictions désastreuses sur l’avenir de l’économie américaine sont devenues presque monnaie courante. Je ne peux pas dire avec certitude si la bulle de la dette des entreprises va provoquer le prochain krach, mais je sais que le ménage américain moyen — ainsi que le gouvernement — a besoin d’entreprises en bonne santé pour soutenir l’économie. En ce moment, il y a beaucoup de malades qui ne survivront tout simplement pas lorsque leur dette arrivera à échéance.
Quelle Est La Gravité?
Asseyez-vous avec n’importe quel planificateur financier, et ils vous diront probablement que la croissance de votre patrimoine personnel provient de l’investissement pour l’avenir et de la réduction des dettes. Il ne faut pas un génie pour savoir que la même logique devrait s’appliquer à l’Amérique des entreprises. Pourtant, plus d’un tiers des plus grandes sociétés du monde ont actuellement une dette d’au moins 5 $ pour chaque tranche de 1 earnings de bénéfices — ce qui signifie que même une légère augmentation du taux d’intérêt ou une baisse des bénéfices pourrait effacer des milliards de bénéfices des sociétés.
Comme si cela n’était pas assez effrayant, j’ai également observé la lente détérioration du marché du crédit américain. Depuis 1980, la note médiane de l’obligation est passée de A à BBB-. En d’autres termes, il plane juste une note au-dessus de la ferraille. En outre, au cours des derniers mois, il y a eu un ralentissement des achats étrangers de dette des entreprises américaines. Se pourrait-il que le reste du monde voit quelque chose que nous ne voyons pas? Ou peut-être juste quelque chose que nous ne voulons pas admettre.
Que Dois-Je Faire Pour Me Préparer?
Si vous avez connu de beaux gains au cours des dernières années, c’est formidable, mais il est probablement temps de réduire vos attentes du marché et de prendre des mesures de précaution pour protéger ce que vous avez gagné. Si vous travaillez avec un planificateur financier, vous avez probablement vu une simulation de la performance de votre portefeuille 85% du temps. Ignorer. Sérieusement. Vous voudrez peut-être retirer du marché une valeur de cinq ans de vos engagements en matière de flux de trésorerie. En période de récession — ou à la retraite — vos obligations de style de vie ne disparaissent pas, et les problèmes sur les marchés peuvent signifier que vos options deviennent limitées.
Rappelez-vous que les joueurs ne regrettent jamais de repartir avec leurs gains. En fin de compte, l’économie est une question de comportement, et bien que de nombreuses entreprises aient l’air en bonne santé dans leurs bilans, leur comportement en dit autrement. C’est le moment de regarder de plus près tous vos investissements et de vous préparer, une fois de plus, à ce que les poulets d’entreprise américains rentrent chez eux pour se percher.