(Foto AP / Gregory Bull)
Tenemos problemas. Justo aquí en Corporate Debt City. Empieza con «C», y significa» crash», y por eso estoy aquí.
¿Te suena familiar? No, no la canción en sí, toda la canción y el baile. Una vez más, las corporaciones y sus ejércitos de abogados y contadores han encontrado un vacío legal que aprovechar, un punto óptimo que los reguladores aún no han regulado.
Desde 2010, la deuda corporativa de las empresas no financieras ha aumentado de 3,2 billones de dólares a más de 8,7 billones de dólares. Ahora es un récord del 45% del PIB, según Moody’s. Tómese un momento y deje que esas cifras se hundan, luego piense hacia dónde podrían dirigirse muchas de las corporaciones estadounidenses—y nuestras carteras—si algo no cambia pronto. Podría terminar costándonos incluso más que en 2008.
Cavar más profundo: ¿Qué Está Pasando?
Si te preguntas cómo llegamos aquí, no estás solo. Estas cosas tienen una forma de acercarse sigilosamente a nosotros. Esencialmente, cuando las tasas de interés cayeron a mínimos históricos después de la Gran Recesión, las corporaciones pudieron asumir más deuda al tiempo que disminuían o mantenían el costo del servicio de esa deuda. Fue un buen momento para pedir un préstamo, como debería haber sido. En ese momento, nadie dudaba de nada que prometía impulsar nuestra economía. Las tasas bajas eran tan buenas que en realidad crearon un incentivo para que las empresas pidieran préstamos, incluso si no necesitaban dinero en efectivo.
Esas empresas, las que adquirieron nueva deuda sin ningún plan de expansión, han utilizado su dinero adicional para aumentar las ganancias y los precios de las acciones, a través de recompras corporativas. Según The Economist, al menos un tercio de las acciones recompradas se compran con dinero prestado. Y el hecho de que las empresas eligieran recompras en primer lugar es un problema. En lugar de optar por invertir en avances tecnológicos como lo hicieron en la década de 1990, optaron por invertir en algo que no hace nada para impulsar el crecimiento económico. Y sí, soy muy consciente de que las recompras son excelentes para hacer que sus balances se vean bonitos en el momento presente, pero la ingeniería financiera creativa no mantendrá ninguna cartera o economía sólida a largo plazo. (Usted es el juez: ¿Las recompras son básicamente operaciones con información privilegiada, o tienen algunos buenos atributos?)
Por último, las empresas que asumieron esta deuda casi han sido incentivadas a asumir más, ya que hay una fuerte deducción de impuestos que proviene de los pagos de intereses. Como se puede imaginar, las empresas no han tenido prisa por ver desaparecer esa ventaja, simplemente se están ahogando en el proceso. Me recuerda a las personas que terminan miles de dólares en deudas de tarjetas de crédito por puntos de recompensa por valor de 3 300.
Retroceder: ¿ Qué Significa Todo Esto?
Aquellos de ustedes que han estado prestando atención saben que las recompras corporativas no eran legales antes de 1981, por lo que hemos estado en territorio desconocido allí durante los últimos 36 años. Además, como mencioné antes, las tasas de interés que hicieron que las corporaciones clamaran a los bancos en 2008 nunca habían sido tan bajas, nunca. Simplemente no puedo dejar de pensar en cómo estas dos cosas afectarán a los mercados financieros a largo plazo, y no puedo quitarme la sensación de que no va a ser bueno.
Si se pregunta por qué no se ha regulado el uso de la deuda corporativa para comprar recompras, la respuesta está en la novedad de todo. Recuerde que los políticos escriben leyes para evitar que vuelvan a ocurrir abusos del pasado. Pero como nada de esto nunca ha sucedido antes, estamos entrando en un momento sin precedentes en la historia del mercado.
Como planificador financiero y economista, mi trabajo es doble: proteger el patrimonio de mis clientes y estudiar el mercado con escrutinio, buscando señales de advertencia y la próxima gran oportunidad. (Que a veces van de la mano. Tan pronto como terminó la última recesión, los detractores comenzaron a predecir la próxima, y hoy, las predicciones terribles sobre el futuro de la economía estadounidense se han vuelto casi comunes. No puedo decir con certeza si la burbuja de la deuda corporativa va a provocar el próximo desplome, pero sí sé que el hogar estadounidense promedio, así como el gobierno, necesitan corporaciones sanas para apoyar la economía. En este momento, hay muchos enfermos que simplemente no sobrevivirán cuando venza su deuda.
¿Qué Tan Malo Es?
Siéntese con cualquier planificador financiero y es probable que le diga que el crecimiento de su patrimonio personal proviene de invertir para el futuro y reducir las obligaciones de deuda. No hace falta ser un genio para saber que la misma lógica debería aplicarse a la América corporativa. Sin embargo, más de un tercio de las corporaciones más grandes del mundo actualmente tienen al menos 5 5 en deuda por cada earnings 1 en ganancias, lo que significa que incluso un ligero aumento en la tasa de interés o una caída en las ganancias podría eliminar billones de ganancias corporativas.
Como si eso no fuera lo suficientemente aterrador, también he puesto mi ojo en el lento deterioro del mercado crediticio de los Estados Unidos. Desde 1980, la calificación del bono medio ha caído de A a BBB-. En otras palabras, está flotando solo un grado por encima de la basura. Además, en los últimos meses, ha habido una desaceleración en las compras extranjeras de deuda corporativa estadounidense. Podría ser que el resto del mundo ve algo que nosotros no? O tal vez algo que no queremos admitir.
¿Qué Debo Hacer Para Prepararme?
Si ha experimentado buenas ganancias en los últimos años, eso es genial, pero es probable que sea el momento de reducir las expectativas de su mercado y tomar medidas de precaución para proteger lo que ha ganado. Si está trabajando con un planificador financiero, probablemente haya visto una simulación de cómo funcionará su cartera el 85% del tiempo. Ignorar. Seriamente. Es posible que desee sacar del mercado el valor de cinco años de sus compromisos de flujo de efectivo. En una recesión, o en la jubilación, sus obligaciones de estilo de vida no desaparecen, y los problemas en los mercados pueden significar que sus opciones se vuelven limitadas.
Recuerde que los jugadores nunca se arrepienten de irse con sus ganancias. Al final del día, la economía se trata del comportamiento, y si bien muchas empresas pueden parecer saludables en sus balances, su comportamiento dice lo contrario. Ahora es el momento de echar un vistazo más de cerca a todas sus inversiones y prepararse, una vez más, para que las gallinas corporativas de los Estados Unidos vuelvan a casa para dormir.