(autor: ČTK / Gregory Bull)
máme problém. Přímo tady v korporátním dluhovém městě. Začíná to na „C“ a to znamená „crash“, a proto jsem tady.
Zní to povědomě? Ne, ne samotná píseň-celá píseň a tanec. Korporace a jejich armády právníků a účetních opět našly mezeru, kterou je třeba využít-sladké místo, které regulátoři ještě musí regulovat.
od roku 2010 vzrostl firemní dluh nefinančních společností z 3,2 bilionu dolarů na více než 8,7 bilionu dolarů. Podle Moody ‚ s je to nyní rekordních 45% HDP. Udělejte si chvilku a nechte tato čísla zapadnout, pak přemýšlejte o tom, kam může mnoho amerických korporací – a našich portfolií-zamířit, pokud se něco brzy nezmění. Mohlo by nás to nakonec stát ještě víc než v roce 2008.
Kopání Hlouběji: Co se děje?
pokud vás zajímá, jak jsme se sem dostali, nejste sami. Tyhle věci mají způsob, jak se k nám dostat. V podstatě, když úrokové sazby klesly na historická minima po velké recesi, korporace byly schopny převzít více dluhů a zároveň snížit nebo udržet náklady na obsluhu tohoto dluhu. Byl to skvělý čas vzít si půjčku, jak to mělo být. V tu chvíli nikdo nehádal nic, co by slibovalo nastartování naší ekonomiky. Nízké sazby byly tak dobré, že ve skutečnosti vytvořily pobídku pro společnosti, aby si půjčovaly, i když nepotřebovaly žádnou hotovost.
tyto společnosti—ty, které přijaly nové dluhy bez jakýchkoli plánů na expanzi—místo toho použily své další peníze na zvýšení výnosů a cen akcií prostřednictvím zpětných odkupů společností. Podle ekonoma se nejméně třetina odkoupených akcií nakupuje za vypůjčené peníze. A to, že firmy zvolily především odkupy, je problém. Místo toho, aby se rozhodli investovat do technologického pokroku, jako tomu bylo v 90. letech, rozhodli se investovat do něčeho, co nedělá nic pro podporu hospodářského růstu. A ano, jsem si dobře vědom toho, že zpětné odkupy jsou skvělé pro to, aby vaše rozvahy vypadaly hezky pro tuto chvíli, ale kreativní finanční inženýrství dlouhodobě neudrží žádné portfolio ani ekonomiku silnou. (Budete soudce: jsou odkupy v podstatě insider trading, nebo mají nějaké dobré atributy?)
a konečně, společnosti, které se na tento dluh byly téměř motivováni, aby se na více, jak je tu statný daňový odpočet, který pochází z úrokových plateb. Jak si asi dokážete představit, společnosti nespěchaly, aby viděly, že výhoda zmizí… jen se v tomto procesu topí. Trochu mi to připomíná lidi, kteří skončí tisíce dolarů do dluhu kreditní karty za odměny body v hodnotě $ 300.
Krok Zpět: Co To Všechno Znamená?
ti z vás, kteří věnovali pozornost, vědí, že firemní odkupy nebyly legální před rokem 1981, takže jsme tam byli na nezmapovaném území posledních 36 let. Také, Jak jsem již zmínil, úrokové sazby, které v roce 2008 posílaly korporace do bank, nikdy nebyly tak nízké. Nemůžu přestat přemýšlet o tom, jak tyto dvě věci ovlivní finanční trhy v dlouhodobém horizontu, a nemohu se zbavit pocitu, že to nebude dobré.
pokud vás zajímá, proč nebylo regulováno použití podnikového dluhu k nákupu zpětných odkupů, odpověď spočívá v novosti toho všeho. Pamatujte, že politici píší zákony, aby se zabránilo opakování minulého zneužívání. Ale protože se nic z toho nikdy předtím nestalo, vstupujeme do bezprecedentní doby v historii trhu.
jako finanční plánovač a ekonom je moje práce dvojí: chránit bohatství svých klientů a studovat trh s kontrolou, hledat varovné signály a další velkou příležitost. (Které někdy jdou ruku v ruce.) Jakmile skončila poslední recese, naysayers začali předpovídat další a dnes se strašné předpovědi o budoucnosti americké ekonomiky staly téměř samozřejmostí. Nemohu s jistotou říci, zda bublina firemních dluhů způsobí další krach, ale vím, že průměrná americká domácnost—stejně jako vláda-potřebuje korporace zdravé, aby podpořila ekonomiku. Právě teď je spousta nemocných, kteří prostě nepřežijí, když se jejich dluh splatí.
Jak Je To Špatné?
Posaďte se s jakýmkoli finančním plánovačem a pravděpodobně vám řeknou, že růst osobního bohatství pochází z investování do budoucnosti a snížení dluhových závazků. Není třeba génia vědět, že stejná logika by měla platit pro firemní Ameriku. Přesto více než jedna třetina největších světových korporací má v současné době alespoň 5 dolarů v dluhu za každý $ 1 v zisku-to znamená, že i mírné zvýšení úrokové sazby nebo pokles zisku by mohl zničit biliony firemních zisků.
jako by to nebylo dost děsivé, měl jsem také oči na pomalém zhoršování úvěrového trhu v USA. Od roku 1980 klesl rating mediánu dluhopisů z A na BBB-. Jinými slovy, vznáší se jen o jeden stupeň nad haraburdí. Také v posledních několika měsících došlo ke zpomalení zahraničních nákupů amerického firemního dluhu. Je možné, že zbytek světa vidí něco, co my ne? Nebo možná jen něco, co si nechceme připustit.
Co Mám Udělat Pro Přípravu?
pokud jste v posledních několika letech zažili pěkné zisky, je to skvělé, ale je pravděpodobné, že je čas snížit očekávání trhu a podniknout preventivní kroky k ochraně toho, co jste vydělali. Pokud pracujete s finančním plánovačem, pravděpodobně jste viděli simulaci toho, jak bude vaše portfolio provádět 85% času. Ignoruj to. Vážně. Možná budete chtít vzít pět let své závazky cash flow z trhu. V recesi-nebo v důchodu-vaše životní povinnosti nezmizí, a problémy na trzích mohou znamenat, že vaše možnosti budou omezené.
nezapomeňte, že hráči nikdy nelitují odchodu se svými výhrami. Na konci dne, ekonomika je o chování, a zatímco mnoho společností může vypadat zdravě ve svých rozvahách, jejich chování říká něco jiného. Nyní je čas dát všechny své investice blíže podívat, a připravit, ještě jednou, pro firemní Ameriky kuřata přijít domů na hřad.